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交出2025年“成绩单”。这份财报为长期处于技术验证阶段的L4自动驾驶行业划下关键刻度：全年总营收6.29亿元，同比增长20%，连续四年攀升；全年核心Robotaxi业务收入1.16亿元，同比激增129%，乘客车费收入涨幅近400%，广州、深圳先后实现单车盈利转正。
创始人兼CEO彭军表示，2025年是公司完成关键商业化验证的一年，公司在收入增长、车队扩张、用户规模提升及单位经济模型优化等方面均取得重要进展。更具行业信号意义的是，公司明确2026年Robotaxi收入翻三倍以上、海内外计划落地超20座城市、车队规模突破3000辆的目标。在自动驾驶行业从技术研发向商业变现攻坚的关键阶段，以实打实的财务数据和清晰的增长路径，打破了行业“只烧钱不盈利”的固有认知，也印证了L4自动驾驶商业化落地的可行性。
2025年成为小马智行商业化的关键分水岭，财报各项核心数据均指向业务从规模扩张向效益提升的质变，在业绩会上的解读，更让这份“成绩单”的行业价值浮出水面。公司创始人兼CTO楼天城表示，2025年是公司技术能力加速转化为商业成果的关键一年。Robotaxi已通过真实运营数据与用户增长验证了市场价值，让技术领先不只是工程层面的里程碑，更成为商业成功的核心引擎
作为拳头业务的Robotaxi成为公司2025年最大亮点：全年收入1.16亿元，同比增长129%；第四季度收入4660万元，占全年总收入的四成；乘客车费收入同比增幅超500%。真实付费需求的爆发，成为业绩增长的核心驱动力。这一增长背后，是第七代Robotaxi的规模化落地。2025年11月，该车型投入运营后，当月广州便实现单车盈利转正；2026年2月，深圳也达成这一里程碑。3月22日，深圳更是创下单日车均净收入394元、车均订单25单的历史新高；2026年前两个月，深圳付费订单量已超2025年全年。
“Robotaxi已进入以经营效率带动收入增长的新阶段，而双城单车盈利转正，更证明这一商业模式具备可复制性。”公司联合创始人兼CFO王皓俊称，截至目前，Robotaxi车队规模超1400辆，累计用户破百万，为上年同期的3倍，用户规模与运营效率形成正向循环。
其他业务线同样展现稳健增长态势，构筑起多元化收入底座。Robotruck业务全年收入2.84亿元，江门港全无人驾驶落地、极端天气下1+N编队测试通过，第四代车型更实现自动驾驶套件成本降低70%。技术授权与应用服务收入2.29亿元，同比增长19.7%。自动驾驶域控制器交付量较2024年增加5倍，客户覆盖机器人、低速配送等多个领域。
财务层面的突破更具行业意义。2025年第四季度，小马智行首次实现单季盈利5.28亿元，虽然主要得益于战略投资收益，但截至2025年末，公司持有现金等价物及投资总额达105.93亿元（约15亿美元），充裕的资金储备为后续规模化扩张提供了坚实保障。港股IPO募集的超8亿美元资金，更成为公司加速技术研发和市场拓展的“弹药”。
如果说财报数据是小马智行商业化的答卷，那么其背后的模式创新、技术积淀与全球化布局，便是支撑这一结果的核心解题思路。在完成双城盈利验证后，公司将全力从单点突破向规模复制迈进，开启L4自动驾驶商业化的新周期。
“共建车队模式”成为规模扩张的核心抓手，这一模式也被公司高管视为提升资本效率的关键。在该模式下，小马智行输出核心自动驾驶技术，合作伙伴出资购车并参与运营，双方共享收益，既降低公司的资本开支，又实现了车队的快速扩张。
王皓俊透露，2026年，新增车辆中近半数将通过上述模式落地。丰田作为首家合作方，已锁定1000台第七代铂智4X Robotaxi，该车型2月已量产下线，年内将全部投入运营。彭军表示，丰田并非简单的合作伙伴，而是深度战略协同的盟友。双方的合作，实现了丰田制造能力与小马智行L4技术的完美融合，成为共建车队模式的标杆。
技术壁垒是商业化的底层支撑，也是小马智行区别于其他玩家的核心优势。楼天城强调，公司坚持L4原生技术路线，自研的Pony World世界模型成为技术泛化的关键引擎。该模型能精准建模交通参与者的交互博弈，通过仿真场景强化学习，让无人车无需在新城市收集海量实测数据即可快速适配；这也成为公司能直接在克罗地亚萨格勒布市中心开展运营的核心原因。
更重要的是，L4与L2并非同一路径的不同阶段。小马智行通过真实运营车队持续优化模型，攻克了关乎安全的长尾场景；这一“技术研发—商业运营—数据反馈”的闭环，构筑起难以复制的竞争壁垒。
在此基础上，公司启动“中国+海外”双擎战略，计划2026年底在海内外超20城部署Robotaxi，其中海外城市占比近半。2026年3月，公司已接连落地杭州、长沙两座新一线城市，并拓展至欧洲的克罗地亚市场；海外业务已覆盖欧洲、中东、东亚及东南亚，触达1亿人口，卡塔尔多哈的收费服务、迪拜的全测试也在推进中。彭军对记者表示，国内市场定价偏低仍能实现正向盈利，海外市场的利润率将更为可观。而与Uber、Stellantis等国际巨头的合作，让公司的技术和商业模式实现全球输出。
从行业视角看，小马智行的突破并非孤例，而是L4自动驾驶行业商业化的重要信号。当技术降本成为常态、商业模式得到验证、资本效率持续提升，自动驾驶行业正从技术竞赛转向运营竞赛。小马智行的探索，不仅为自身打开了规模增长的空间，更让整个行业看到L4自动驾驶商业化的清晰路径——唯有将技术优势转化为运营效率，将单点盈利复制为规模盈利，才能真正走出行业的“烧钱”困境。随着更多玩家的入局，这场关于自动驾驶商业化的竞赛，才刚刚进入真正的深水区。
